成交活跃股数据显示，4月16日，五粮液再遭净卖出7.05亿元。4月15日该股遭净卖出力度居前，约合3亿元。据数据统计显示，北上资金自4月4日开始连续净卖出至4月12日期间，对白酒股出货力度较大，其中白酒生产厂家五粮液股价冲高破百元却被力抛，推算期间深股通累计减持近50亿元；同期，股价走强的贵州茅台也遭减持近15亿元；水井坊、泸州老窖等也均遭减持。

对此，华泰证券新研报指出，一季度白酒的上涨定义为估值修复。估值修复的核心原因是2018年市场对经济过度悲观带来了超跌，而2019年整体经济环境不会更差，反而是向逐步向好的预期发展。

华泰证券分析师贺琪认为，本轮经济回暖的政策手段发生重要变化，即从直接刺激房地产需求，转变到给企业廉价贷款和给企业及个人减税。企业和个人拿到钱之后，部分用来消费以及投资，除了会刺激地产需求之外，受益的是白酒。

企业拿到贷款后，如果继续投入生产，白酒作为商务招待需求肯定会上升。如果企业和个人拿到钱之后，想保值增值，在房地产被限制的情况下，白酒是较好的投资商品。这也解释了为什么今年淡季不淡，春节之后贵州茅台、五粮液批价没有像往年那样下跌，反而缓和上涨。

“2016年经济刺激之后，大量社会资本开始囤积茅台，茅台价格出现了翻倍涨幅。”上述分析师表示，到了2019年，茅台货源持续紧张，我们发现五粮液从今年1月份开始也变成了囤积炒作对象。“我们判断，五粮液的金融属性也将逐步出现，从而高端白酒的价格会再次有一轮上涨。”

那么，高端白酒价格上涨，谁受益？上述分析师认为，消费升级的需求是持续且平缓的，金融投资属性的需求是会被短期激发的，本轮爆发的核心将会是后者，因此贵州茅台、五粮液以及泸州老窖将是本轮大受益者。

《中国白酒网》鼎信基酒