去年，白酒行业受到宏观经济的影响，一路坎坷、扑朔迷离，频频遭遇黑天鹅，导致整个板块全年市值整体回撤超过三分之一，截至2018年1月，19家白酒上市公司市值与2018年1月相比，市值蒸发超过4300亿元。

不过根据机构春节后对14家经销商及终端门店调研反馈，春节整体销售符合预期，除茅台一直处于供需紧俏状态外，五粮液节前动销超部分经销商预期，旺季价格虽未上涨，但正常出货，停货后部分市场价格渐有抬升。

中档酒需求偏刚性，动销良性。整体看，春节销售符合预期，渠道情绪有所改善。

次高端迎来复苏风口，“国缘”系列销量走高

次高端当下仍处于成长阶段，扩容空间巨大，主要是基于：

1）消费升级仍在持续；

2）当下高端酒价格仍稳定，为次高端扩容留下空间。

从量的角度看，次高端消费人群基数扩容推动中档酒消费升级。

根据国家统计局数据，去年白酒行业整体市场规模约700亿元，按照价格带进行划分，其中600元、300-600元、100-300元、100元以下占比分别为10%、4%、40%、46%，结构比例呈花瓶状。

当下，我国中产人群仍在扩张，根据波士顿咨询数据，上层及富裕中产人群（家庭月可支配收入在 1.25 万元以上）户数自2015-2020保持14.9%的复合增速，中产人群的快速增加将推动次高端白酒市场扩容增长。

从价格角度看，高端白酒价格上行，减轻了高端竞品对次高端品牌的竞争压力，打开了次高端行业价格天花板。

当前高端白酒价格稳健，不会对次高端产生较大压力，同时，我们预计五粮液价格将站稳在800元，不会对次高端造成压力。

经历2013、14 年调整期后，次高端加速增长，持续扩容，在代表企业的报表端有明显体现。

全国化次高端代表性公司山西汾酒、水井坊、酒鬼酒营收及净利润增速在2017 年明显提速，2018 年延续高增速，前三季度营收增速分别达到 42.4%、45.4%、37.8%，而前三季度净利润增速分别达到 56.9%、90.2%及 38.4%。

《今日头条》  鼎信基酒