行业报表显示，从2017年到2018年上半年，各大名酒呈现高歌猛进的发展态势，但2018年第三季度开始多个名酒增速相对放缓。这其中释放两个信号，一个是行业增长背后的深层逻辑是新高端消费者升级迭代的结果。商务消费主流价格段从100元-200元升级为200-400元。以洋河为例，我们认为其业绩增长主要来自于成功占位新商务价格段的梦之蓝M3、梦之蓝M6的拉动，而“海”、“天”系列则增速放缓徘徊，这足以说明现在正处于新高端“置换性”增长期。

从省酒发展也能看到新高端“置换性”增长这一事实。省酒板块之所以处于徘徊调整阶段，主要是缺乏新高端的布局或者新高端大单品的培育。因此，各省白酒生产企业需要积极布局新高端市场，若缺失抢占先机的动作将被市场摒弃淘汰。由此可知，“置换性”增长不仅仅是价位的增长，是消费升级、商务升级，是迭代性升级。

中国经济受中美贸易战争的影响较大。从融资市场现状可知，上半年A股IPO仅为63家，比去年上半年同期下滑75%;融资金额923亿元，同期下降26%，资本寒冬已来。从股市表现来看，在一级市场的独角兽们，在二级市场多半持续低迷，结束拐点时间未知。从银行贷款观察得知，在2013年以前，不低于60%的贷款分配到民企。而今年78%的银行贷款给了国企、央企，不到20%给了民企，经济活力堪忧。

所以，貌似火爆的新高端背后可能暗含“骤停”的新风险，其风险程度以目前市场现状很难预估。但是，中国白酒生产企业也无需太悲观。中国正处于消费升级，消费者迭代的发展阶段，中国酒业受宏观经济的影响较小。因此，老田认为中国酒业可紧跟新高端三年小周期，实现大众升级与商务升级的“高低升级”两手抓，应对产业周期的调整，保证企业的健康稳定发展。

《佳酿网》鼎信基酒