近日，申万宏源食品饮料行业资深高级分析师吕昌，接受券商中国专访，分析了今年以来白酒企业的走势和未来趋势，有些观点比较有意思，截取出来与大家分享，仁者见仁。

核心观点：

  1、基本面为王。白酒行业市场表现好，和基本面有关系。

  2、行业没有大风险。景气度继续保持，具备持续性投资机会。

  3、消费正加速向名酒集中。中高端白酒继续受益于消费升级和行业集中度的提升。

基本面支撑白酒行业向上

  1、白酒行业是一个代表中国文化消费、非常传统的行业。虽然说受到影响，但是白酒作为中国一项面子消费，社交属性、消费属性没有变化。

  2、在调整过程当中，白酒价格带出现下移，迎来了消费升级的替代。整个市场份额在向名酒，名优企业集中。也是消费升级的作用，整个基本面逐步好转。

  3、基本面表现最突出的就是白酒名酒的价格，价格进一步反映到了企业的财务报表上，出现了基本面的拐点、反转。支撑了白酒板块从2016年一直到2017年股价比较好的走势。

还会持续很长时间

  1、白酒行业是有一个十年左右的一个景气周期，他的周期向上会是七到八年，调整时间基本上是两到三年，从90年代一直到目前基本上都是符合这个基本规律的。

  2、整个白酒行业的价格带价格中枢触底开始逐渐回升，是从2015年下半年开始的，到目前为止，我们看到整个名酒包括高端酒、次高端酒还有一部分的中低端酒，整个价格都是很平稳地在向上走。

  3、一方面是来自于企业有效的经营、品牌的彰显，一方面也是来自于消费升级。整个白酒行业它的集中度还是非常低的。整个白酒行业的容量是千万吨以上的量级，而名酒的销量整体只有几万吨，非常少。这几年名酒会持续地扩大它的市场份额，从集中度来讲还有非常长的路要走。而从价格的角度来看的话，目前整体向上的趋势也非常平稳。

这一轮白酒复苏品牌力更重要

  从分析快消品或者是食品饮料公司的角度来看，大家都常提的无非是三个竞争力：产品力、品牌力还有渠道力。

  这三个能力其实在不同的行业周期当中体现的顺序是不太一样的，比如说上一轮白酒的景气周期过程当中，它是一个扩容式的增长，整个行业不管是销量还是收入都有一个非常大幅地提升，不管是大企业小企业都能获得一个比较好的增速，那么在那个时期当中，它的渠道的运作能力可能是更重要一些。

  品牌力是决定了它能在哪个价格段进行运作，产品力是直接决定消费者喝了你的产品之后是否会有一个重复购买的欲望，这三个“力”在历来的景气周期当中都是非常重要的。

  在这一轮景气周期当中，由于现在白酒的消费人群已经跟过去上一轮发生了比较大的变化，过去的时候大家都觉得是不是政商务消费比较多，现在可能是以合理的商务消费还有正常的居民消费为主。

  从消费者的角度来讲，他会非常注重白酒产品的性价比，会非常注重你的品质，同时也会在意你的品牌，另外，也会在意你的价格是否能够支撑得起这个品牌，自己是否能够负担得起这个价格。

  所以说，在这一轮白酒行业复苏周期中，品牌力可能是相对更重要一些，也就是说品牌的力量，产品品质的力量，可能是要稍大于渠道的力量，所以说我们非常看好这一轮名优白酒的复苏。

白酒行业集中度在不断提升

  高端酒价格提升以及市场份额扩大，带来的一个量价提升和业绩的高增长。中档酒，百元价格段的这部分酒来讲，希望看到的是它受益于消费升级和市场份额的提升，然后就是全国化的扩张，市场份额的不断扩大。

  低档酒持续扩大市场份额之后，迎来了利润的一个拐点，费用率的下降。

  这一轮的白酒复苏是一个挤压式的复苏，市场份额的集中度是在不断提升，企业在获得份额的同时也意味着竞争对手的份额是在丧失，对于企业的管理和团队提出了更高的要求。

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摘自《佳酿网》  鼎信基酒（www.dingxin9.com）