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‘高端白酒’仍是板块优选

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人气:-发表时间:2019-09-23 08:51【

本周高端白酒股价创新高,“入摩”再扩容成近期催化,但基本面看,高端白酒确定性溢价凸显,估值切换提前开启,仍是确定性和性价比兼具的优选切换标的。白酒板块“中报”+“中秋”判断逐步验证,标的上继续首推茅五泸,推荐古井、今世缘和口子。食品板块龙头价值依然突出,其中乳业龙头伊利预期回落后,建议积极关注价值买点。

如何看待高端白酒股价新高:确定性溢价凸显,估值切换提前开启。本周高端白酒茅台股价站上1130元,五粮液重回130元以上,泸州老窖触达90元,股价均创下历史新高。高端白酒板块近期强势表现,验证了我们前期判断:高端白酒内在供需情况就奠定了估值切换的基础,茅台集团销售方案和旺季放量规划推出后,估值切换的时点有望提前,空间有望更大。市场当下仍是基于业绩确定性寻找投资机会,高端白酒相对于其他价格带和其他板块的确定性溢价开始凸显,基本面更具确定支撑,估值切换提前开启,奠定了股价新高的基础。

茅台站稳30PE探析:“入摩”再扩容成近期催化。估值中枢上移过程经历反复,但方向确定。茅台近两周股价快涨后,估值再回1930PE以上,主要系受益“入摩”再扩容带来2000亿左右增量资金。从本轮行业长景气周期看,估值中枢上移已具备产业逻辑支撑。资金层面,外资不仅直接带来增量资金,也影响国内资金定价方式的长线化。估值方式的切换过程虽会导致估值波动,但中枢上移方向确定。我们判断,当前高端白酒逻辑演绎叠加集团销售公司公告披露,定制白酒将站稳30x估值中枢。

重点公司跟踪:1)中炬高新:薪酬考核落地,期待发展加速。Q2美味鲜收入/业绩15%/8%,收入符合略超预期,业绩增速放缓。薪酬考核办法同步发布,更侧重对收入的考核,奖金分配倾向中层骨干,激励大家冲击23年实现年营业收入过百亿和年产销量过百万吨的双百目标。继续维持“强烈推荐-A”评级。

2)啤酒板块中报亮眼,高端化逻辑持续兑现。19年中报主要啤酒企业利润率稳步改善,行业高端化逻辑加速兑现,同时4月份开始增值税降税效应体现,叠加成本好于预期,共同催化板块近期强势表现。青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒业绩增速均受益中高端放量有所加快。我们认为,未来高端化是核心驱动,叠加产能优化,行业盈利确定性改善逐步兑现。

投资策略:首推高端白酒,关注伊利预期改善。1)白酒板块:“中报”+“中秋”判断逐步验证,高端白酒仍是板块优选。中报收官,预计高端白酒仍将表现不错,次高端继续分化,整体平稳降速。中秋备货季开启,茅台执行放量政策,五粮液和国窖价格相继上行,奠定中秋整体景气度。目前高端白酒仍是确定性和性价比兼具的切换标的,首推茅五泸,推荐升级+集中长期逻辑持续演绎,当前成长抗压性较强的区域龙头古井、今世缘、口子,关注洋河、汾酒预期低点。2)食品板块:龙头价值依然突出,关注伊利预期改善。从产业视角看,龙头长期持有市占率仍在提升,仍具较高性价比。下周伊利披露中报,在前期市场预期回调之后,我们建议积极关注价值买点。标的上我们首推伊利、海天、中炬,推荐细分龙头绝味、桃李;榨菜基本面处于触底阶段,建议关注左侧机会。

 

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